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期現結構下邏輯的轉變

發布人:超級管理員   發布時間:2021/12/15   瀏覽量:1277

期現結構不同,代表現實和預期的不同。一個周期的開始和結束,往往和期現結構的轉變是相互匹配的,在這背后,同時會發生邏輯的轉變。

期貨之所以是期貨,就在于存在未來的預期,這和現貨存在時間維度的不同。以現實看未來,往往導致眼光過于短暫,這就是我們經常說到的對行情沒有想象力。當然,期貨市場中不同合約的分化,正是這種預期的具體體現。

我們以行情從上漲到下跌為例,具體研究各個階段的期現結構和邏輯轉變。

一般而言,價格處于底部,往往意味著利潤非常低,甚至虧損,期貨往往呈現正向結構。正向結構的現實是庫存高和利潤低,對于大部分的工業品而言,供需基本上都是市場化。時間,是化解庫存和利潤zui好的朋友。未來的市場,大概率轉向庫存低和利潤高,也就是現實和預期往往相反。在從現實往預期過渡的過程中,正向結構慢慢的變平,同時,交易邏輯也從現實轉向了預期。隨著時間的進行,預期慢慢變成現實,這個時候要看預期是證實了還是證偽了。拉長周期來看,證偽的概率會慢慢變小,而證實的概率會慢慢變大,也就是說,正向結構大概率會慢慢變平。

隨著正向結構逐步變平,市場將會慢慢的變成反向結構。反向結構的現實則變成了庫存低,利潤高。同時在交易預期的時候,工業品將會逐漸交易庫存高和利潤高的邏輯。這和上述正向結構現實和預期的過程,正好是相反的,體現了周期的概念。

期現結構下邏輯的轉變,其實是很簡單的,難就難在何時轉變。就如我們一致看跌油價,到底是80美元/桶是拐點還是85美元/桶是拐點一樣,或者是10月拐點還是11月拐點一樣。這個契機,可以從時間或者價格兩個維度來考慮。

如果從時間來考慮,那么要分析預期和現實交易時間的長短,也就是在預期和現實的交織中,盡可能早的去預判預期到底是證實了還是證偽了。如果證實了,那么預期將會繼續是主邏輯,如果證偽了,那么現實將會是主邏輯。

如果從價格來考慮,要借助資金來輔助判斷。既然期現結構的價差可以體現現實和預期的博弈,那么可以用正反套的價差來判斷到底是走預期邏輯還是走現實邏輯。

因此,在預測行情的過程中,實際是預測交易邏輯的轉變,既然這樣,價格的重要性顯然低于時間。時間到了,交易邏輯變了,價格自然就變了,而價格瘋狂的最后階段,往往是資金的擾動。

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