【導語】歐佩克+周四表示，因油價創(chuàng)下九個月新低，產(chǎn)油國同意推遲原定的在10月及11月的逐步小幅增產(chǎn)計劃，并補充表示，如有必要，可能會進一步暫停或逆轉(zhuǎn)增產(chǎn)計劃。歐佩克+逐步小幅增產(chǎn)計劃延遲兩個月，以及美國原油庫存下降對油市形成利好支撐，盤中油價漲勢雖未長時間持續(xù)，但9月5日原油價格基本收平，結(jié)束此前寬幅度下挫態(tài)勢。

宏觀施壓而供應端消息擾動 歐佩克+增產(chǎn)計劃連續(xù)逆轉(zhuǎn)

眾所周知，2024年歐佩克+的減產(chǎn)政策，可以說是2023年減產(chǎn)政策的延續(xù)、深化與調(diào)整。在采用2024年目標產(chǎn)量基準線的背景下，歐佩克+現(xiàn)有的減產(chǎn)政策，一方面是2023年4月份達成的9個產(chǎn)油國166萬桶/日的聯(lián)合減產(chǎn)，另一方面是2023年11月底歐佩克+會議上8個產(chǎn)油國達成近220萬桶/日的自愿額外減產(chǎn)。2024年6月2日第37次歐佩克+部長級會議上，產(chǎn)油國曾表示其中220萬桶/日的自愿額外減產(chǎn)將從2024年10月份開始逐步縮減，直至2025年9月份退出。

進入2024年下半年，在宏觀壓力較大而產(chǎn)業(yè)支撐相對不足的背景下，原油價格走勢偏離市場預期，價格重心出現(xiàn)下移。在此過程中，市場對歐佩克+產(chǎn)量政策面臨再度調(diào)整的預期加重，而歐佩克+方面對于逐步縮減220萬桶/日的自愿額外減產(chǎn)計劃（即逐步小幅增產(chǎn)計劃）也出現(xiàn)了連續(xù)逆轉(zhuǎn)：

7月份，美聯(lián)儲降息預期深化引發(fā)的情緒轉(zhuǎn)變，市場對經(jīng)濟及能源需求的擔憂情緒，疊加美國選情引發(fā)的避險情緒等，施壓原油價格震蕩偏下行走勢，美原油從84美元/桶向74美元/桶轉(zhuǎn)變。基于全球經(jīng)濟及能源需求的疲弱前景，歐佩克+延遲逐步小幅增產(chǎn)計劃的意愿提升。8月份原油價格兩次明顯的下行試探，進一步深化了市場對于歐佩克+將要延遲增產(chǎn)計劃以干擾油價跌勢的預期。

不過8月底，有消息人士表示歐佩克+將于10月份開始逐步提升石油產(chǎn)量：一方面是因為8月下旬利比亞因“不可抗力”因素影響，石油產(chǎn)量及出口量驟降；另一方面是伊拉克等產(chǎn)油國承諾將補充減產(chǎn)以彌補此前的超額生產(chǎn)。市場消息表示，伊拉克計劃在9月將石油產(chǎn)量降至385萬桶/日-390萬桶/日之間，這是該國對產(chǎn)量超出歐佩克+配額的彌補計劃的一部分。數(shù)據(jù)顯示伊拉克7月石油產(chǎn)量約為425萬桶/日，明顯超出該國與歐佩克+商定的400萬桶/日的目標產(chǎn)量。

9月初，歐佩克+產(chǎn)量政策調(diào)整預期再度扭轉(zhuǎn)，三位消息人士表示歐佩克+再度討論延遲增產(chǎn)計劃的可能性。原因來看，一方面是有消息稱利比亞各派“接近”達成協(xié)議，此前損失的50-60萬桶/日的石油有望重返市場；另一方面是宏觀壓力較大疊加利比亞復產(chǎn)預期，導致原油價格下行破位，美油跌破70美元/桶關(guān)鍵支撐位，布油刷新去年三季度以來新低。

逐步增產(chǎn)計劃延遲兩個月 支撐力度低于市場預期

2024年9月5日，沙特阿拉伯、歐洲某國、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長國、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼舉行視頻會議，期間這八個成員國強調(diào)了確保全面遵守自愿生產(chǎn)調(diào)整的集體決心。為表彰這一堅定的決心和新的堅定承諾，八個成員國已同意將每天220萬桶的自愿額外減產(chǎn)延長兩個月至2024年11月底，之后將根據(jù)隨附的時間表，從2024年12月1日開始每月逐步取消這些減產(chǎn)（即逐步小幅增產(chǎn)），必要時可以靈活暫停或撤銷調(diào)整。生產(chǎn)過剩的國家還重申了他們的承諾，即到2025年9月，所有生產(chǎn)過剩的數(shù)量將得到充分抵消。

歐佩克+原定的逐步取消220萬桶/日的自愿額外減產(chǎn)計劃（即逐步小幅增產(chǎn)計劃）延遲兩個月，作為市場重點關(guān)注的利好消息，對油市的支撐略低于市場預期，即便疊加美國原油庫存下降的利好，依然未能推動原油價格明顯反彈。原因來看，一是宏觀邏輯下，市場對經(jīng)濟及能源需求前景的擔憂情緒較重，對油市的利空影響較為強勢；另一方面，歐佩克+小幅增產(chǎn)計劃延遲兩個月的會議決議，也普遍低于市場預期。但在9月份美國消費旺季進入尾聲、即將轉(zhuǎn)向累庫周期，以及地緣局勢擾動對油價的推動力度減弱之后，歐佩克+產(chǎn)量政策依然是抗衡需求擔憂、支撐油市的主要利好因素。

目前來看，市場繼續(xù)權(quán)衡未來經(jīng)濟前景與油市供需預期，原油價格跌勢暫緩、駐足整理。雖然宏觀方面壓力較大，但考慮到9月份油市依然受到美國去庫趨勢、歐佩克+延遲增產(chǎn)以及地緣局勢等因素影響，預計9月份原油價格維持僵持整理的行情走勢。四季度，基于全球經(jīng)濟及能源需求前景面臨較大挑戰(zhàn)，美國季節(jié)性旺季過后進入累庫周期，以及歐佩克+小幅增產(chǎn)計劃等，預計原油價格維持震蕩偏下行走勢，高波動性延續(xù)。需要注意的是，地緣局勢與經(jīng)濟及金融系統(tǒng)性風險，依然是市場最大的不確定性因素。（信息來源：卓創(chuàng)資訊）